據四位OPEC+消息人士向媒體透露，石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯等盟友組成的聯合部長級監督委員會（JMMC）會議定於格林威治時間下周一中午12點（美東時間2025年7月28日上午8點）舉行，此次會議不太可能改變現有政策，該政策要求8個成員國在8月將產量提高54.8萬桶/日。下個周末歐佩克+減產國們將決定9月份的原油配額，從之前市場透出的消息來看大概率會在9月完成自願減產的220萬桶/日及阿聯酋30萬桶/日，合計250萬桶/日的提產計劃。

　　對此我們測算了歐佩克+用半年時間完成增產計劃跟之前指定的18個月逐步穩定回歸計劃給原油市場供應端帶來的額外增量非常明顯，根據歐佩克+的提速增產計劃，如果足額實現產量回歸，那麼在原計劃的基礎上，2025年帶來的增量約為96萬桶/日，從4，5，6月歐佩克逐步提速的實際增量低於計劃，我們大致按照6月增量模擬的產量回歸顯示2025年仍會有約68萬桶/日的增長，這些供應無疑會在下半年後續幾個月逐步施壓到市場中。當然最終我們還是要看到歐佩克+實際的產量增量對油價的影響，還有中國原油儲備對歐佩克+供應增量壓力的吸納程度，市場已經注意到了二季度中國大量增加的石油儲備很大程度上幫助全球原油市場消化掉了過剩的供應。

　　另外細心的投資者應該也注意到了美國原油產量低於去年同期產量，最新一期EIA周度報告中當周美國國內原油產量減少10.2萬桶至1327.3萬桶/日，從年內最高點已經回落了約30萬桶/日，尤其近期產量回落明顯提速，美國原油產量下降的背後是石油鑽機在今年以來下降了60多台，降幅12%。

　　鑽機的背後是頁岩油商的投資決定，而影響頁岩油生產商投資決定的是4、5月WTI原油2次觸及55美元，而根據美國現狀新井成本基本在60-65美元區間，顯然歐佩克+增產及關稅戰背景下市場已經大幅調低的對未來一段時間的油價預期，雖然6月的以伊衝突將市場主流機構對油價的預測平均上調了3-5美元，雖然在從低位反彈了2個月以後WTI原油6月之後就基本處於65美元上方，頁岩油上還是明顯減緩了新井的投資，這對美國原油產量開始回落，EIA最新的7月報告中已經把2025年美國原油產量的預測從1342萬桶/日降到1337萬桶/日，這一數字基本跟2024年相同。就在2025年3月20日發布的短期能源展望中，EIA預計包括伴生氣凝析油在內的美國原油產量在2025年還高達日均1361萬桶。

　　對於原油市場需求端，投資者似乎不再過度擔憂美國對全球發動的關稅大戰的衝擊，最初的恐慌早已消失不見，但我們還是注意到了在最近的一段時間裡美國原油表需持續低於去年同期，成品油汽柴油消費也在二季度之後整體低於去年同期。中國6月之後煉油加工量高於去年同期，不過從成品油市場來了，新能源仍然保持了高度替代，上半年成品油實際消費降幅仍然非常明顯。